恒指直播平台:上海建桥教育估值上修空间大可追落后

作者:恒生指数期货网  发布时间:2020-12-18 15:45:59 

恒指直播平台12月18日讯,今年年初上市的上海建桥教育(1525),按2018/2019学年全日制收生人数计,于上海运营最大的民办大学 - 上海建桥学院,亦为整个长江三角洲的领先民办大学。上海建桥学院向学生提供专注于应用科学的优质教育,课程涵盖广泛的实用专业课程,旨在为学生提供实用技能,满足快速演化的就业市场的需求。因此﹐上海建桥学院的毕业生取得极高的初次就业率,截至 2016年、2017年、2018年及2019年8月25日分别为 99.3%、 99.8%、99.0%及 99.0%。

上海建桥教育于12月11日批准采纳股份奖励计划,恒指直播平台从公开市场购买股份以用于奖励和激励人才,计划上限为公司已发行股本的5%,对应金额1亿港元,计划期限为10年。购买方式为通过信托在场内或场外购买。

国元证券发表研报指上海建桥教育通过信托从公开市场购买股份,有利于在激励人才的同时改善市场流动性。该计划期限为 10 年,预计股权激励费用对核心利润影响较小。

上海建桥教育旗下的上海建桥学院是民办高校中率先申请选营利性的学校之一。恒指直播平台预计选营利性落地后,公司调费自由度提高,内生增长进一步明确。上海建桥学院于19学年对约30%新生提费。新生学费从2.3万提升至3万,幅度30%(相当于全部新生涨9%);2020学年对约1/5的新生提费,幅度30%和41%不等(相当于全部新生涨7%),学费提升区间为 2.3至3.0万及2.7至3.8万, 惟未对一届新生全面提费。2020学年达到3万学费的新生占比约1/2。营利性学校牌照落地后,预计明年整体新生学费将不低于3万。国元证券认为公司的提价路径和幅度将得到明确。

2020 学年秋季上海建桥学院在校生人数为 2.13万人,现有容量2.2万人;明年在校生人数增量有望达1000人。2022年三期工程扩建完成后容量增加4000人至2.6万人。期待未来新一期工程扩容落成,学校床位数进一步提升。

国元证券认为上海建桥教育作为上海民办高校唯一上市标的,在区位、专业设置、 就业等方面具有独特优势。内生增长上,未来10年上海适龄大学人口翻倍,学额增长可期;选营利性后学费调价亦具备确定性。建桥教育外延并购资金充足,截至 20H1综合融资成本4.86%,未动用授信额度50亿。潜在并购标的优先定位具有一定办学规模和利润规模的高校,看重标的成长性。

目前上海建桥教育估值水平较低,对应2020预测现价市盈率约9倍。未来估值提升催化剂在于上海市内/外新校区扩建计划落成、并购落成及流动性改善。 若企及同业平均15倍的市盈率,上海建桥教育具有倍升空间,此不可不察。

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